Le franc suisse affiche une trajectoire remarquable en ce mois de juillet 2026, s’installant durablement sous la parité face à l’euro à 0,9227 CHF pour 1 EUR selon les derniers taux. Cette performance du franc en tant que valeur refuge reflète les divergences macroéconomiques croissantes entre la Suisse et ses voisins européens, dans un contexte d’incertitudes géopolitiques persistantes.
L’Europe en difficulté, la Suisse en havre
La Banque centrale européenne fait face à un dilemme incontournable: relancer la machine industrielle européenne stagnante tout en maîtrisant l’inflation tenace des services. Le différentiel de rendement entre obligations suisses et européennes est annihilé par la prime de risque politique et économique pesant sur l’Europe, tandis que les investisseurs institutionnels préfèrent la solidité du bilan helvétique au rendement obligataire européen. Pendant ce temps, la Suisse maintient une inflation maîtrisée et une banque centrale prudente.
Contrairement à la Banque centrale européenne qui a relevé ses taux d’intérêt en juin, la Banque nationale suisse juge son taux zéro approprié, estimant que l’inflation suisse reste nettement plus faible en comparaison internationale grâce à la faible part des dépenses énergétiques et à la vigueur du franc. La BNS a conservé son taux directeur à 0,0%, alors que le spectre d’une forte inflation semble s’éloigner avec la détente au Moyen-Orient.
Une appréciation contrôlée mais préoccupante
Tandis que la pression à la hausse sur le franc demeure constante du fait des incertitudes géopolitiques mondiales, la BNS surveille étroitement, consciente qu’une appréciation trop brutale du CHF menacerait la compétitivité du secteur d’exportation suisse, notamment l’horlogerie, la pharmacie et la mécanique. Au besoin, la Banque nationale est davantage disposée à intervenir sur le marché des changes afin de contrer une appréciation rapide et excessive du franc.
Martin Schlegel, président de la BNS, souligne cependant que le franc a quelque peu perdu de la valeur avec l’accroissement des différences d’intérêt, et il n’y a donc pas de nécessité d’intervention immédiate, contrairement à la période suivant le début du conflit au Moyen-Orient.
Les exportateurs suisses restent vigilants
La situation du commerce extérieur suisse reste contrastée. Pour la Suisse, l’inflation demeure faible grâce au mix énergétique, tandis que la baisse de la demande étrangère pèse sur le commerce extérieur. Des droits de douane américains additionnels fragilisent encore les perspectives: droits forfaitaires de 10% sur une grande partie des importations américaines, et droits additionnels pouvant atteindre 15% sur les produits pharmaceutiques en provenance de Suisse à partir du 31 juillet.
Une stabilité apparente masquant des risques
En raison de la situation géopolitique incertaine, le risque de fortes pressions à la hausse sur le franc demeure néanmoins, même si la BNS se voit très bien positionnée, ce qui plaide pour des conditions hypothécaires SARON inchangées ainsi que pour des taux à long terme relativement stables.
Ce scénario suisse confortable contraste fortement avec les pressions inflationnistes qu’endure l’Europe. Cette consolidation du franc sous parité contre l’euro reflète des trajectoires macroéconomiques divergentes: une Suisse désinflationiste dotée d’une BNS prudente, contre une eurozone enlisée dans une croissance molle, et cette consolidation du franc loin d’être une épiphénomène spéculatif reflète de profondes divergences macroéconomiques renforcées par une incertitude géopolitique persistante.
Les mois à venir s’annonçent délicats: maintenir l’équilibre entre la protection des exportateurs suisses et la préservation de la stabilité monétaire constituera le défi majeur pour la BNS, tandis que la situation géopolitique et commerciale mondiale reste imprévisible.
